KEPLER Dynamic Asset Allocation
Marktpositionierung
Aktuelle Positionierungen
Geldmarkt | nicht gewichtet |
Anleihen | neutral |
| Staatsanleihen / besichterte Anleihen | untergewichtet |
| Inflationsgeschützte Anleihen | neutral |
| Unternehmensanleihen High Grade | neutral |
| Unternehmensanleihen High Yield | neutral |
| Anleihen Emerging Markets | übergewichtet |
| Wandelanleihen | neutral |
Aktien |
neutral |
Regionen | |
| USA | neutral |
| Europa | neutral |
| Japan | neutral |
| Emerging Markets | neutral |
Stile | |
| Value | übergewichtet |
| Growth | untergewichtet |
| Minimum-Varianz | stark untergewichtet |
| Small Caps / Equal-weight | untergewichtet |
Alternative Investments | |
| Rohstoffe | nicht gewichtet |
per 11.11.2026 | |
Legende: 5 Stufen: stark untergewichtet, untergewichtet, neutral, übergewichtet, stark übergewichtet.
Ausnahmen: Rohstoffe - nicht gewichtet, übergewichtet oder stark übergewichtet
Anleihenmärkte im Blickpunkt
Die Anleihemärkte werden seit Jahresbeginn ordentlich durchgerüttelt. Dabei würde bereits der klassische volkswirtschaftliche Wirkungskreislauf für genügend Bewegung sorgen: Anziehende Energiepreise erhöhen den Inflationsdruck, hartnäckigere Inflation erhöht das Risiko weiterer Zinserhöhungen durch die Notenbanken, und höhere Zinserwartungen treiben wiederum die Anleiherenditen nach oben.
Doch damit nicht genug, ist auch die hohe Staatsverschuldung in den Mittelpunkt der Märkte gerückt. Die enorme Schuldenlast der USA treibt die langfristigen Renditen nach oben. Und Europa? Kann hier leider auch mithalten. Frankreich steht dabei besonders im Fokus. Politische Unsicherheit, ein hohes Haushaltsdefizit und Zweifel an einem glaubwürdigen Konsolidierungspfad belasten französische Staatsanleihen. Zuletzt kam es aber zu einer deutlichen Gegenbewegung am Anleihenmarkt und die Renditen haben sich von ihren Hochs wieder entfernt. Die rückläufigen Inflationserwartungen sorgen ebenfalls für Entspannung.
Aber es sind nicht nur Staaten, die nach Kapital lechzen. Auch der KI-Boom ist auf der Suche nach Finanzierungen am Anleihenmarkt gelandet. Die sogenannten Hyperscaler (z.B. Amazon, Google, Meta, Microsoft) drängen mit riesigen Emissionsvolumen auf den Markt. Der Wettbewerb um Kapital steigt also. KI-Unternehmen konkurrieren damit mit hoch verschuldeten Staaten um die Gunst der Anleger. Es tut sich also einiges am Bondmarkt. Und das muss nicht unbedingt schlecht sein. Die aktuelle Rendite eines breiten Euro-Anleihenindex (Bloomberg Euro Aggregate Index) liegt bei rund 3,8 %. Welchen Ertrag kann man zukünftig von so einer Einstiegsrendite erwarten?
In der Grafik ist der Zusammenhang zwischen aktueller Einstiegsrendite eines Anleiheportfolios (anhand Bloomberg Euro Aggregate Index) und der tatsächlichen erzielten Rendite über die folgenden fünf Jahre dargestellt.
Die blaue Linie ist die jeweilige Rendite zum Startzeitpunkt. Die orange Linie zeigt, welche jährliche Gesamtrendite ein Anleger in den darauffolgenden fünf Jahren tatsächlich erzielt hat.
Ein Beispiel: Einstieg im Jahr 2010, die Renditen lagen damals bei rund 3 %. Wer damals gekauft und 5 Jahre gehalten hat, erzielte (siehe orange Linie) ungefähr 5 – 6 % jährliche Rendite, also deutlich mehr als die Einstiegsrendite, da noch Kursgewinne dazukamen.
Das Gegenbeispiel: hat man in der Nullzinsphase gekauft (2017-2021), wo man praktisch keine laufende Rendite bekommen hat, liegt der realisierte 5-Jahres-Ertrag ca. bei 1,5 – 2,5 % pro Jahr im Minus. Der Grund dafür ist, dass es kaum einen Renditepuffer gegen Kursverluste gab, die der massive anschließende Zinsanstieg ausgelöst hat. Das zeigt das Problem extrem niedriger Anleiherenditen.
Conclusio: Die aktuelle Rendite (Yield) ist ein wichtiger Anker für den langfristigen Anleihen-Ertrag. Betrachtet man in diesem Kontext die aktuelle Einstiegsrendite unserer breit diversifizierten Mischportfolios von rund 4,5 % mit einer Laufzeit von 5,7 Jahren, erscheint das vielversprechend.
Podcast KEPLER Fonds Kompass
Die Informationsflut rund um Geldanlage war noch nie größer. Doch mit der Menge an Informationen wächst auch die Unsicherheit: Was ist wirklich relevant? Was ist Fakt, was nur Meinung? In unserem Podcast greifen wir jeden Monat ein spannendes Fokusthema auf, ordnen aktuelle Entwicklungen ein und liefern Ihnen ein verständliches Marktupdate. Als Fondshaus mit über 28 Jahren Erfahrung teilen wir unser Wissen, räumen mit Irrtümern auf und helfen Ihnen, Finanzentscheidungen besser einzuordnen.
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Bei diesem Dokument handelt es sich um eine Marketingmitteilung, die von der KEPLER-FONDS Kapitalanlagegesellschaft m.b.H. (KEPLER-FONDS KAG), 4020 Linz, Österreich erstellt wurde. Sie wurde nicht in Einklang mit Rechtsvorschriften zur Förderung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen erstellt und unterliegt auch keinem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen. Diese Marketingmitteilung stellt weder eine Anlageberatung, eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf noch ein Angebot oder eine Einladung zur Angebotsstellung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder Veranlagungen dar. Die enthaltenen Angaben, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung - vorbehaltlich von Änderungen und Ergänzungen. Die KEPLER-FONDS KAG übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der Inhalte und für das Eintreten von Prognosen. Die Inhalte sind unverbindlich. Gleiches gilt für den Inhalt von anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Da jede Anlageentscheidung einer individuellen Abstimmung auf die persönlichen Verhältnisse (z.B. Risikobereitschaft) des Anlegers bedarf, ersetzt diese Information nicht die persönliche Beratung und Risikoaufklärung durch den Kundenberater im Rahmen eines Beratungsgesprächs. Es wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass Finanzinstrumente und Veranlagungen mitunter erhebliche Risiken bergen. Angaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar. Währungsschwankungen bei Nicht-Euro-Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder ertragsmindernd auswirken. Aus der Veranlagung können sich steuerliche Verpflichtungen ergeben, die von den jeweiligen persönlichen Verhältnissen des Kunden abhängen und künftigen Änderungen unterworfen sein können. Diese Information kann daher nicht die individuelle Betreuung des Anlegers durch einen Steuerberater ersetzen. Die beschränkte Steuerpflicht in Österreich betreffend Steuerausländer impliziert keine Steuerfreiheit im Wohnsitzstaat. Die Wertentwicklung von Fonds wird entsprechend der OeKB-Methode, basierend auf den veröffentlichten Fondspreisen, ermittelt. Es wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass sich die Zusammensetzung des Fondsvermögens in Übereinstimmung mit den gesetzlichen Regelungen ändern kann. Im Rahmen der Anlagestrategie von Investmentfonds kann überwiegend in Investmentfonds, Bankeinlagen und Derivate investiert oder die Nachbildung eines Index angestrebt werden. Fonds können erhöhte Wertschwankungen (Volatilität) aufweisen. In durch die FMA bewilligten Fondsbestimmungen können Emittenten angegeben sein, die zu mehr als 35 % im Fondsvermögen gewichtet sein können. Marktbedingte geringe oder sogar negative Renditen von Geldmarktinstrumenten bzw. Anleihen können den Nettoinventarwert von Investmentfonds negativ beeinflussen bzw. nicht ausreichend sein, um die laufenden Kosten zu decken.
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Die Gegenüberstellung des Portfolios zu einem Vergleichsindex (z.B. Performance, Branchengewichtungen...) dient bei jenen Portfolios, die nicht in Bezug zu einer Benchmark gemanagt werden, rein zu Reportingzwecken. Der Vergleichsindex schränkt das Management in solchen Fällen bei seiner Anlageentscheidung nicht ein (aktives Management).
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