Marktpositionierung

Aktueller Status Quo an den Finanzmärkten:

Die Ereignisse im Nahen Osten bestimmen weiter die Kursentwicklungen an den Finanzmärkten. Was nach den Vorstellungen der Amerikaner nur ein paar Tage dauern sollte, hält nun schon einige Wochen an und ein schnelles Ende ist auch nach Ankündigung einer Waffenruhe nicht in Sicht. Die Gespräche zwischen den beiden Parteien werden nicht einfach werden. Die Finanzmärkte reagierten vorerst einmal erleichtert auf die vereinbarte Feuerpause. Aktien- und Rentenkurse stiegen deutlich und die Ölpreise sind zeitweise wieder unter die Marke von 100 US-Dollar pro Barrel gefallen. Die Reaktionen der Börsen auf den Iran-Krieg waren auch bis vor der Waffenpause überraschend moderat. Seit Beginn des Konflikts Ende Februar sind die globalen Aktienkurse (MSCI ACWI) auf Index-Basis um lediglich 1 % gefallen, während die Ölpreise um 60 % gestiegen sind. Ein länger andauernder Konflikt und ein Worst-Case-Szenario sind an den Märkten daher mit Sicherheit noch nicht eingepreist. US-Aktien zeigten sich in dieser Phase deutlich widerstandsfähiger im Vergleich zu den europäischen und asiatischen Aktienindizes. Der USD half dabei, da er in den letzten Wochen einer der meist gesuchten Hedges war.

Steigende Ölpreise erhöhten weltweit den Inflationsdruck. Das Ergebnis waren steigende Zinsen. Senkungen der Leitzinsen, die bis vor kurzen in den USA noch eingepreist waren, werden wir so schnell wohl nicht sehen. Sofern sich der Konflikt nicht in die Länge zieht, glauben wir auch nicht an umfangreiche Straffungen seitens der Geldpolitik in Europa. Bei Unternehmens- und Emerging Markets Anleihen kam es lediglich zu einer gemäßigten Ausweitung der Spreads. Die Märkte preisen zwar eine höhere Unsicherheit ein, glauben aber bislang nicht an eine tiefgreifende Verschlechterung der Fundamentaldaten.
 

Was könnte kommen - wie positionieren wir uns?

Die letzten turbulenten Tage an den Märkten haben wieder einmal gezeigt, dass sich einerseits Geopolitik nicht für taktische Handelsstrategien eignet und dass andererseits die stärksten Bewegungen an den Märkten gerade in Zeiten besonderer Unsicherheit passieren. An den Börsen ist es daher sinnvoll, über den aktuellen Tellerrand hinaus zu blicken und sich nicht vom kurzfristigen Marktrauschen beirren zu lassen. Seitens der Behavioral Finance hat sich die Stimmungslage verbessert und präsentiert sich aktuell ausgeglichen. Von einem ausgeprägten Pessimismus kann daher nicht gesprochen werden. Somit fehlt auch ein Kaufimpuls, wie er typischerweise in Phasen von Panik und Kapitulation entsteht. Wir beobachten die Entwicklungen genau und bleiben aktuell in den einzelnen Assetklassen unverändert positioniert.

 

Was wir jetzt für besonders wichtig erachten: Ruhe bewahren!

In der Vergangenheit hat sich schon mehrfach gezeigt, dass politische Entwicklungen an den Finanzmärkten oft nur von kurzfristiger Natur sind. Behalten Sie gerade jetzt eine langfristige Anlagestrategie bei. Kurzfristige Verkäufe in Phasen mit hohen Unwägbarkeiten schaden dem langfristigen Ertragsziel meist mehr, als sie nützen. Bleiben Sie daher besonnen und vertrauen Sie auf die langfristige Anlagestrategie mit breiter Streuung der Anlageklassen in den KEPLER-Mischportfolios.

 

EXKURS: Ölpreis

Momentan richten alle Marktteilnehmer den Blick auf den Treibstoff der Weltwirtschaft.

Auf die Finanzmärkte hat das „schwarze Gold“ einen beträchtlichen Einfluss. Wie in Krisenzeiten üblich, häufen sich die Anfragen bei Google & Co. nach Begriffen wie „Öl-Schock“, „Rezession“ oder „Börsencrash“. Doch wie sind die Zusammenhänge wirklich? Natürlich blieben die letzten Ölschocks nicht ohne Wirkung auf Weltwirtschaft und Finanzmärkte, doch so einheitlich wie man auf den ersten Blick vermuten könnte, waren die Reaktionen und Entwicklungen nicht. Weder gibt es eine klare Aussage, dass ein Öl-Schock zu einer Rezession (vor allem in den USA) führen muss, noch ist die Reaktion der Notenbanken vorhersehbar. Fakt ist in diesem Zusammenhang, dass die US-Notenbank noch Luft nach unten hat, während die EZB das Zinstief schon erreicht haben dürfte.

Lehren aus 2022: Die Krise 2022 ist noch nicht allzu lange her und deshalb gibt es naheliegende Lehren aus dieser Zeit: Die Notenbanken sind deutlich entschlossener, die Inflation zu bekämpfen und dennoch eine Rezession zu vermeiden. Es geht vor allem um Ansteckungseffekte, die aus den höheren Energiepreisen resultieren könnten. Insofern sind kostendämpfende Maßnahmen beispielsweise im Bereich von Lebensmitteln ein wichtiger Beitrag, um dieses Ziel zu erreichen. Hier ist vor allem die Politik gefordert, mit gezielten Maßnahmen Lenkungseffekte zu erzielen. Aber auch die Diversifikation im Energiebereich und technologische Innovationen, nicht zuletzt aus dem Bereich der Künstlichen Intelligenz, tragen dazu bei, die Wirtschaft resilienter zu gestalten. 

Energie ist der Rohstoff der Zukunft: Gerade die Rechenleistung im Bereich der Künstlichen Intelligenz wird zu einem erhöhten Energiebedarf weltweit führen. Damit ist gleichzeitig der globale Kampf um diesen Rohstoff eröffnet. Dabei sind natürlich Regionen wie die USA, die ihren Energiebedarf praktisch zu 100 % selbst decken können, im Vorteil. All diese Dinge sind grundsätzlich gute Nachrichten, denn Konkurrenz belebt das Geschäft. Insgesamt dürften Produktivitätsgewinne auch dieses Mal langfristig inflationsdämpfende Wirkungen haben und die Börsen beflügeln, so schwarz der Himmel über dem Persischen Golf auch sein mag.