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Janus-Perspektive Finanzmärkte

Quartals-Update mit Rück- und Ausblick

Josef Falzberger
Josef Falzberger, KEPLER Asset Allokation Team

Die ersten sechs Monate im Jahr 2025 hatten es in sich. Robusten Fundamentaldaten standen geopolitische Unwägbarkeiten gegenüber. Zolldiskussionen lösten zwischenzeitlich sogar heftige Marktturbulenzen aus. Josef Falzberger gibt im Quartals-Update Einblicke in das Marktgeschehen und erläutert die Investmentstrategie in den Mischportfolios:

"Im März wurde die Aktienquote von „Neutral“ auf „Übergewichten“ erhöht. Ein Rebalancing im April hielt dieses Niveau bei. Die Aktienübergewichtung erfolgte zulasten von Staatsanleihen, während Wandelanleihen strategisch beigemischt blieben.

Fazit: Trotz heftiger Schwankungen im Frühling dominierte am Ende die Erholung." 

Das 1. Halbjahr 2025

Ein Rückblick zwischen Pessimismus, Kurserholung und Überraschungen:

Analyse der Assetklassen

  • Aktien
    Nach gutem Jahresstart folgte im März ein Stimmungsumschwung – trotz robuster Fundamentaldaten. Europäische Aktien überraschten mit deutlicher Outperformance, während US-Märkte zurückblieben. Die Zolldiskussion im April löste zunächst Panikverkäufe aus, markierte dann aber einen Wendepunkt: Growth-Werte führten die anschließende Erholung an. Auf USD-Basis erreichten globale Indizes neue Höchststände, auf EUR-Basis blieb jedoch ein kleines Minus.

  • Anleihen
    Die EZB-Zinssenkung stabilisierte die Renditen, trotz zeitweiliger Ausschläge durch Infrastruktur- und Rüstungspakete. Die Zinskurve wurde steiler, Inflationserwartungen blieben niedrig. Unternehmensanleihen und Anleihen aus Emerging Markets litten kurzfristig, erholten sich jedoch und führen nun das Performance-Ranking an.

    Wandelanleihen profitierten besonders vom europäischen Aktienaufschwung – Platz 1 unter allen Assetklassen im H1/2025!

  • Wandelanleihen
    profitierten besonders vom europäischen Aktienaufschwung – Platz 1 unter allen Assetklassen im H1/2025!

Ausblick und Strategie - KEPLER Mischportfolios bleiben offensiv aufgestellt

Trotz geopolitischer Spannungen bleibt das KEPLER Asset Allokation Team zuversichtlich für die Kapitalmärkte. Aktien zeigen sich weiterhin robust. Der Anleihebereich profitiert von einer steilerer Zinskurve in Europa, attraktiven Renditen bei längeren Laufzeiten und soliden Chancen bei Unternehmens- und EM-Anleihen. Wandelanleihen überzeugen weiterhin mit einem attraktiven Risiko-Ertrags-Profil und bleiben fixer Bestandteil in den Mischportfolios. Rohstoffe hingegen werden aufgrund der hohen Volatilität aktuell nicht allokiert. Geldmarktveranlagungen sind derzeit keine Alternative zu Anleihen.

 

2025 – bisherige Aktivitäten in den KEPLER-Mischportfolios:
 

  • Im ersten Quartal wurde die schlechte Marktstimmung genutzt, um die Aktienquote gezielt zu erhöhen. Die Fundamentaldaten sprachen eine klare Sprache – trotz der Zurückhaltung vieler Investoren.

  • Die Zolldiskussion rund um den „Liberation Day“ löste Panikverkäufe aus – KEPLER nutzte das Umfeld für ein Rebalancing und erhöhte selektiv die Growth-Positionen. Diese Entscheidung wurde durch die Markterholung bestätigt.

  • Zur Finanzierung der Aktienübergewichtung wurden Staats- und besicherte Anleihen reduziert. Unternehmensanleihen und Anleihen aus den Emerging Markets blieben stabil im Portfolio und trugen zur positiven Performance bei.

  • Top-Performer waren seit Jahresbeginn die strategisch beigemischten Wandelanleihen. Dank Euro- bzw. währungsgesicherter Investments ließen sie andere Assetklassen klar hinter sich.