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Marktpositionierung

KEPLER Asset Allokation im aktuellen Marktumfeld.

Bühne Waage

Die richtige Vermögensaufteilung ist entscheidend für den langfristigen Veranlagungserfolg. KEPLER bietet Anlegern eine aktuelle Markteinschätzung und die Gewichtung der einzelnen Anlageklassen. Neben makroökonomischen Daten und Bewertungskennzahlen fließen auch marktpsychologische Faktoren ein.

 

Positionierung Anleihen, Aktien und Alternative Investments im Überblick
(Quelle: KEPLER-FONDS KAG, 30.06.2020)

Anlageklassen

 

Positionierung in den einzelnen Anlageklassen (Quelle: KEPLER-FONDS KAG, 30.06.2020)

Positionierung Anlageklassen

Legende: 5 Stufen - stark untergewichtet, untergewichtet, neutral, übergewichtet, stark übergewichtet
 

 

zur KEPLER Börsenminute
 

 

Geldmarkt - stark übergewichtet:

Gegenüber dem Vormonat sind die EUR-Geldmarktsätze leicht gefallen. Der 3-Monats-Euribor liegt Ende Juni bei -0,42 % nach -0,30 %. Der 6-Monats-Euribor fiel von -0,15 % auf -0,30 % per Ende Mai. Wir halten weiterhin eine Cash-Position und bleiben am Geldmarkt daher übergewichtet.

Staatsanleihen/besicherte Anleihen - stark untergewichtet:

Die Entscheidung der EZB, die Kaufprogramme um 600 Mrd. Euro aufzustocken, war eine sehr gute Nachricht für die Länder Südeuropas. Die Staatsanleihen  aus der Peripherie haben  deutliche Kursgewinne eingefahren. Die Unterstützung der Zentralbanken wird die Renditen weiter niedrig halten. Wir bleiben bei unseren Portfolios eher vorsichtig und sehen bei anderen Assetklassen ein besseres Rendite/Risikopotenzial. Wir bleiben daher weiterhin stark untergewichtet.

Inflationsgeschütze Anleihen - übergewichtet:

In der Eurozone sind die 10-jährigen Inflationserwartungen gegenüber Ende Mai leicht gestiegen und liegen aktuell bei rund 0,85 %. Die ultralockere Geldpolitik könnte mittelfristig eine höhere Inflation bewirken. Die aktuellen Bewertungen sprechen weiter-hin für inflationsgeschützte Anleihen. Wir bleiben daher unverändert übergewichtet.

Unternehmensanleihen High Grade - neutral:

Die Spreads von Unternehmensanleihen haben sich im Juni im Einklang mit der freundlichen Entwicklung an den Aktienmärkten weiter eingeengt. Für Langfristinvestoren betrachten wir das aktuelle Niveau als attraktiv und bleiben daher neutral gewichtet.

Unternehmensanleihen High Yield - neutral:

Auch bei den High-Yield-Anleihen sind die Risikoprämien in den letzten Wochen zurückgegangen. Sie sind höher als in normalen Zeiten und bieten aus aktueller Sicht für Investoren eine attraktive Rendite. Wir haben daher keine Veränderungen vorgenommen und bleiben neutral gewichtet.

Anleihen Emerging Markets - neutral:

Emerging-Market-Anleihen konnten sich in den letzten Wochen deutlich erholen. Unterstützung erhielten die Anleihen von den deutlich verbesserten Fundamentaldaten vieler Emerging Markets im Vergleich zu früheren Krisen. Auf dem aktuellen Niveau bietet dieses Segment eine gute Anlagealternative mit attraktivem Chance-Risiko-Verhältnis. Wir bleiben unverändert positioniert.

Aktien Industriestaaten - untergewichtet (neutral innerhalb der Aktienquote):

Die globalen Aktienmärkte haben sich in den letzten Wochen weiter erholen können. Mittlerweile sieht die Assetklasse jedoch im historischen Vergleich immer überhitzter aus.

Die Börsen haben Niveaus zurückerobert, die es zuletzt im Februar gab, bevor Corona ein Thema gewesen ist. Die Aktien scheinen eine steile wirtschaftliche Erholung einzupreisen, was die Kurse anfälliger für schlechte Nachrichten macht. Wichtige Wirtschaftsindikatoren haben die Tiefststände zwar hinter sich gelassen, doch die Aktien sind so weit vorausgeeilt, dass sie zur Ausweitung ihrer Gewinne zusätzliche Anzeichen einer Erholung brauchen. Das berühmte Argument vom Zentralbank-Put kommt hier wieder zum Tragen. In Ermangelung akzeptabler Renditen werden Anleger auf der Suche nach Erträgen in Risiko-Assets getrieben.

Die Hoffnung liegt auch darin, dass das 2. Halbjahr eine ausgeprägte Konjunkturerholung mit sich bringt. Die Fantasie der Marktteilnehmer scheint hier der Realität ein wenig vorausgeeilt zu sein.

In diesem Umfeld sehen wir daher aktuell keine Veranlassung, an unserer defensiven Haltung gegenüber Aktien etwas ändern zu wollen. Wir bleiben daher weiter defensiv und gewichten diese unter.

Aktien Emerging Markets - untergewichtet (neutral innerhalb der Aktienquote):

Der MSCI-Emerging-Markets-Index zeigte sich im abgelaufenen Monat im Vergleich zu den entwickelten Märkten weiter schwächer.

Die Underperformance von Aktien aus Schwellenländern hat auch fundamentale Ursachen. Unternehmensgewinne haben über die vergangenen Monate die Erwartungen der Anleger enttäuscht. Anleger zogen in den letzten Wochen sukzessive Kapital aus den Schwellenländern ab.

Positiv zu erwähnen sind die aktuell moderaten Bewertungen (KGV 14,05) bei den Emerging Markets im Vergleich zu den Industriestaaten (KGV 19,30).  Sie sind aber noch nicht günstig genug um eine Übergewichtung zu rechtfertigen. Wir bleiben daher bei unserer neutralen Gewichtung.

 

 


Risikohinweise und Haftungsausschluss:

Bei diesem Dokument handelt es sich um eine Marketingmitteilung, die von der KEPLER-FONDS Kapitalanlagegesellschaft m.b.H. (KEPLER-FONDS KAG), 4020 Linz, Österreich erstellt wurde. Sie wurde nicht in Einklang mit Rechtsvorschriften zur Förderung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen erstellt und unterliegt auch keinem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen. Diese Marketingmitteilung stellt weder eine Anlageberatung, eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf noch ein Angebot oder eine Einladung zur Angebotsstellung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder Veranlagungen dar. Die enthaltenen Angaben, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung - vorbehaltlich von Änderungen und Ergänzungen. Die KEPLER-FONDS KAG übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit, Aktualität und Vollständigkeit der Inhalte und für das Eintreten von Prognosen. Die Inhalte sind unverbindlich. Gleiches gilt für den Inhalt von anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Da jede Anlageentscheidung einer individuellen Abstimmung auf die persönlichen Verhältnisse (z.B. Risikobereitschaft) des Anlegers bedarf, ersetzt diese Information nicht die persönliche Beratung und Risikoaufklärung durch den Kundenberater im Rahmen eines Beratungsgesprächs. Es wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass Finanzinstrumente und Veranlagungen mitunter erhebliche Risiken bergen. Angaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar. Währungsschwankungen bei Nicht-Euro-Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder ertragsmindernd auswirken. Aus der Veranlagung können sich steuerliche Verpflichtungen ergeben, die von den jeweiligen persönlichen Verhältnissen des Kunden abhängen und künftigen Änderungen unterworfen sein können. Diese Information kann daher nicht die individuelle Betreuung des Anlegers durch einen Steuerberater ersetzen. Die beschränkte Steuerpflicht in Österreich betreffend Steuerausländer impliziert keine Steuerfreiheit im Wohnsitzstaat. Die Wertentwicklung von Fonds wird entsprechend der OeKB-Methode, basierend auf den veröffentlichten Fondspreisen, ermittelt. Es wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass sich die Zusammensetzung des Fondsvermögens in Übereinstimmung mit den gesetzlichen Regelungen ändern kann. Im Rahmen der Anlagestrategie von Investmentfonds kann überwiegend in Investmentfonds, Bankeinlagen und Derivate investiert oder die Nachbildung eines Index angestrebt werden. Fonds können erhöhte Wertschwankungen (Volatilität) aufweisen. In durch die FMA bewilligten Fondsbestimmungen können Emittenten angegeben sein, die zu mehr als 35 % im Fondsvermögen gewichtet sein können. Marktbedingte geringe oder sogar negative Renditen von Geldmarktinstrumenten bzw. Anleihen können den Nettoinventarwert von Investmentfonds negativ beeinflussen bzw. nicht ausreichend sein, um die laufenden Kosten zu decken.

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