Aktuelle Marktpositionierung

KEPLER Asset Allokation im aktuellen Marktumfeld.

Bühne Waage

Die richtige Vermögensaufteilung ist entscheidend für den langfristigen Veranlagungserfolg. KEPLER bietet Anlegern eine aktuelle Markteinschätzung und die Gewichtung der einzelnen Anlageklassen. Neben makroökonomischen Daten und Bewertungskennzahlen fließen auch marktpsychologische Faktoren ein.

 

Positionierung Anleihen, Aktien und Alternative Investments im Überblick
(Quelle: KEPLER-FONDS KAG, 30.05.2018)

Investments

 

 

 

 

 

Positionierung in den einzelnen Anlageklassen (Quelle: KEPLER-FONDS KAG, 30.05.2018)

Anlageklassen

Legende: 5 Stufen - stark untergewichtet, untergewichtet, neutral, übergewichtet, stark übergewichtet
 

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Geldmarkt - übergewichtet:

Während die US-Notenbank mit großer Wahrscheinlichkeit in ihrer Juni-Sitzung die nächste Zinserhöhung vornehmen wird, bleibt die Situation in der Eurozone noch längere Zeit unverändert. Die Erwartungen für ein Anheben der Leitzinsen haben sich in den letzten Wochen sogar weiter nach hinten verschoben. Der Cash-Anteil aus der Untergewichtung der Staatsanleihen bleibt weiter in diesem Segment geparkt.

Staatsanleihen/besicherte Anleihen - stark untergewichtet:

Mit der Italien-Krise haben sich europäische Staatsanleihen wieder nach dem klassischen „risk off“-Muster verhalten. Während Anleihen der Peripheriestaaten einen Kursrutsch verzeichneten, waren deutsche Bundesanleihen höchst gefragt. Innerhalb weniger Tage fiel die Rendite von 10-jährigen Papieren von rund 0,65 % auf ein Jahrestief von knapp 0,23 %. Nach der aktuellen Entspannung kam es wieder zu einer Gegenbewegung. Die aktuelle Untergewichtung wird beibehalten.

Inflationsgeschütze Anleihen - übergewichtet:

Nach einem leichten Anstieg der Inflationserwartungen im Vormonat haben sich diese in der Eurozone im Mai kaum geändert. 10-jährige Inflationsswaps werden mit 1,64 % deutlich unter der von der EZB angepeilten Inflationsrate von 2 % gehandelt. Die Übergewichtung bleibt aufrecht.

Unternehmensanleihen High Grade - neutral:

High-Grade-Unternehmensanleihen waren im abgelaufenen Monat absolut betrachtet leicht im Minus. Der Rückgang fiel im Vergleich zu Staatsanleihen-Indizes der Eurozone aber wesentlich geringer aus. Während solche durch die Performance von Peripherie-Papieren belastet waren, blieb das Segment durch stabile Bilanzen der Unternehmen unterstützt. Das Segment wird weiterhin neutral gewichtet.

Unternehmensanleihen High Yield - neutral:

Auch High-Yield-Anleihen haben sich im Mai gegenüber Staatsanleihen recht gut gehalten. Ähnlich wie bei den bonitätsstärkeren Pendants stehen hier die Unternehmensdaten im Vordergrund. Und diese sind unverändert positiv. Der Renditeaufschlag zu deutschen Staatsanleihen liegt aktuell bei rund 360 Basispunkten. Die neutrale Positionierung wird beibehalten..

Anleihen Emerging Markets - neutral:

Emerging-Markets-Anleihen haben sich innerhalb der Anleihen-Segmente seit Jahresbeginn 2018 am schlechtesten entwickelt. Auch im vergangenen Monat ist es noch zu keiner Gegenbewegung gekommen. Die Gewichtung bleibt weiter neutral.

Aktien Industriestaaten - neutral:

Nach den schönen Kursgewinnen im April haben globale Aktienveranlagungen auch im Mai erfreuliche Wertentwicklungen gezeigt. Der MSCI Welt Aktienindex konnte etwa 4,3 % zulegen. Die Beiträge dazu kamen aber primär nicht durch gestiegene Aktienkurse. Ein Großteil der Zuwächse stammt aus Währungsanstiegen von USD, Yen usw. gegenüber dem Euro.

Die meisten Märkte werden weiterhin gut unterstützt von sehr dynamischen Wachstumsraten bei Umsatz und Gewinn. Allen voran steht dabei der enorm wichtige US-Markt. Insbesondere Technologie zeigt ungebrochene Stärke. Hier sehen wir durchaus Gefahren aufgrund der außergewöhnlich hohen Bewertungen. Interessant bleibt die Frage, ob die seit Jahren aufgebaute Underperformance der europäischen Börsen irgendwann kräftig verringert werden kann. Entwicklungen wie zuletzt in Italien sind dabei leider nicht förderlich.

Aktien Emerging Markets - neutral:

Auch im Mai lag die Wertentwicklung deutlich hinter jener von entwickelten Staaten. Märkte wie zB Brasilien oder Türkei haben auch durch kräftige Währungsabwertungen hohe negative Performanceraten erzielt. Faktoren wie Bewertung, Sentiment, Momentum, etc. sprechen aber weiterhin für eine neutrale Gewichtung.

Wandelanleihen - übergewichtet:

Die taktische Beimischung hat sich auch im Mai gut entwickelt. Aufgrund der niedrigen Volatilitäten sind Wandelanleihen im aktuellen Marktumfeld eine attraktive Beimischung. Die Übergewichtung wird beibehalten. 

 

 


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