Marktpositionierung

KEPLER Asset Allokation im aktuellen Marktumfeld.

Bühne Waage

Die richtige Vermögensaufteilung ist entscheidend für den langfristigen Veranlagungserfolg. KEPLER bietet Anlegern eine aktuelle Markteinschätzung und die Gewichtung der einzelnen Anlageklassen. Neben makroökonomischen Daten und Bewertungskennzahlen fließen auch marktpsychologische Faktoren ein.

 

Positionierung Anleihen, Aktien und Alternative Investments im Überblick
(Quelle: KEPLER-FONDS KAG, 30.11.2019)

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Positionierung in den einzelnen Anlageklassen (Quelle: KEPLER-FONDS KAG, 30.11.2019)

Anlageklassen

Legende: 5 Stufen - stark untergewichtet, untergewichtet, neutral, übergewichtet, stark übergewichtet
 

 

zur KEPLER Börsenminute
 

 

Geldmarkt - übergewichtet:

Die EZB hat signalisiert, dass eine quantitative Straffung soweit in der Zukunft liegt, dass sich die Anleger derzeit keine Sorgen darüber machen müssen.

Die EUR-Geldmarktsätze bewegten sich in den letzten Wochen kaum. Der 3-Monats-Euribor liegt aktuell bei -0,40 % und der 6-Monats-Euribor bei -0,35 %. Die Geldmarktposition bleibt unverändert.

Staatsanleihen/besicherte Anleihen - stark untergewichtet:

Eine Entspannung im Handelskonflikt und eine Stabilisierung der Konjunkturdaten waren maßgeblich dafür verantwortlich, dass die Renditen von Staatsanleihen aus den Eurostaaten leichte Anstiege verzeichnen mussten. Segmente mit Risikoaufschlag sollten in diesem Umfeld auf der Suche nach Rendite mehr profitieren und da mit weiteren Zinssenkungen im Euroraum nicht zu rechnen ist, bleiben wir unverändert stark untergewichtet.

Inflationsgeschütze Anleihen - übergewichtet:

Wir bleiben übergewichtet, denn die aktuellen Bewertungen sprechen weiter für inflationsgeschützte Anleihen. Die Inflationsraten müssten sich nicht dramatisch beschleunigen, um mit dieser Rentenassetklasse bessere Ergebnisse zu erzielen, als mit nominellen Bonds. Wir bleiben daher unverändert positioniert.

Unternehmensanleihen High Grade - neutral:

Das Umfeld für Unternehmensanleihen bleibt weiter günstig. Geringe Ausfallraten und weltweit fehlende Anlagealternativen sprechen weiterhin für Investments in dieser Anleihekategorie. High-Grade-Anleihen dürften zusätzlich von den anstehenden EZB-Käufen profitieren. Wir bleiben daher weiter neutral gewichtet.

Unternehmensanleihen High Yield - neutral:

Von den Kursanstiegen an den Aktienmärkten konnten auch High-Yield-Anleihen profitieren. Es gibt gute Gründe dafür, dass die Performance anhält: Die Suche nach positiver Rendite, geringe Ausfallraten, attraktive Renditen sowie die fundamentale Bewertung. Anleihe-segmente mit Spreadaufschlag sollten in diesem Umfeld weiter profitieren können. Wir bleiben daher unverändert positioniert.

Anleihen Emerging Markets - neutral:

Schwellenländeranleihen konnten im heurigen Jahr bei den verschiedenen Anleiheklassen die beste Performance verzeichnen. Sie punkten weiterhin mit attraktiven Fundamentaldaten. Auch sind im historischen Vergleich die Ausfallsraten niedrig und sprechen daher für ein Investment. Wir bleiben daher unverändert positioniert.

Aktien Industriestaaten - neutral:

Die Verbesserungen bei Konjunktur, Brexit und Handelsstreit haben den Aktienmärkten aus den Industriestaaten zuletzt weiteren Auftrieb  gegeben.

Zusätzlichen Rückenwind erhielten die amerikanischen Aktienmärkte durch eine ansteigende Aktivität bei Aktienrückkäufen. Das Jahr 2019 wird mit ca. 800 Mrd. USD an ausgeführten Buybacks enden. Somit wird das zweithöchste Volumen aller Zeiten verzeichnet (hinter dem Rekordjahr 2018).

Das Gewinnbild bei den Unternehmen ist weiterhin solide, wie die aktuelle Berichtssaison für das dritte Quartal 2019 zeigt. Ein Großteil der Unternehmen hat zwar die Erwartungen übertroffen, aber viele haben den Ausblick gesenkt. Die Gewinne der Unternehmen befinden sich insgesamt weiter auf hohem Niveau, stagnieren aber. Die fundamentale Bewertung hat sich gegenüber dem Vormonat leicht verschlechtert. Mangels globaler Anlagealternativen glauben wir jedoch, dass eine Untergewichtung im Aktienbereich noch zu früh ist.

Insgesamt halten wir in diesem Umfeld weiter an unserer Positionierung fest: Aktien werden weiter neutral gewichtet.

Aktien Emerging Markets - neutral:

Die Entspannungssignale im Handels-konflikt zwischen den USA und China haben in den letzten Wochen für einen positiven Auftrieb bei den Emerging Markets Aktienmärkten gesorgt.

Der MSCI-Emerging-Markets-Index ent-wickelte sich zwar auch im letzten Monat schlechter als die entwickelten Märkte, jedoch die jüngsten Entwicklungen dürften insbesondere Schwellenländeraktien weiter stützen, die über die letzten Monate hinweg enttäuschten. Positiv zu erwähnen sind die aktuell moderaten Bewertungen (KGV 12,21) bei den Emerging Markets. Dies spricht insgesamt für eine neutrale Gewichtung.

 

 


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